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中泰证券股份有限公司王芳,刘博文近期对顺络电子进行研究并发布了研究报告《顺络电子：Q2营收创历史新高，电感龙头持续开拓新业务》，本报告对顺络电子给出买入评级，当前股价为26.94元。
顺络电子(002138) 投资要点 事件概述 公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入23.32亿元，同比提升9.17%，归母净利润2.56亿元，同比下降12.83%，扣非归母净利润2.33亿元，同比下降11.64%，毛利率33.87%，同比下降1.08pct； 经测算，公司23Q2实现营业收入13.07亿元，创公司历史新高，同比增长15.88%，环比增长27.54%，归母净利润1.75亿元，同比增长34.11%，环比增长117.67%，毛利率35.2%，环比提升3.02pct，同比提升1.54pct。 23Q2营收创历史新高，下半年预计持续向好 2023Q2公司营收首破13亿达到13.07亿元，创历史新高，主要系消费及通讯市场逐步回暖，订单增长较快，且公司布局的汽车电子、光伏等新能源市场战略红利逐步释放未来空间广阔，受产能利用率持续提升、人工效率提升等原因，23Q2毛利率达35.2%，环比提升3.02pct，同比提升1.54pct。 展望下半年，新能源汽车市场重点客户渗透率持续提升，下半年业绩有望超过上半年；光伏新能源重要客户拓展顺利超过预期，新产品验证顺利，市场下半年有望逐步恢复，为公司相关业务增长带来充沛的增长动力；通讯消费市场重要头部企业合作持续深入，公司和全球领先大客户的新产品合作在持续深入，新产品销售有望拉动总销售额的提升。 持续开拓新业务，为成长注入新动能 1）汽车电子领域：公司多项产品已经被海内外众多知名汽车电子企业和新能源汽车企业批量采购，大量新业务正在设计导入过程中，为公司产品在全球汽车电子市场的全面推广打下了坚实基础。2）光伏领域：深耕多年，目前已经取得了国内外行业标杆企业认可，大量新产品新业务正在向行业头部大客户导入中，目前部分产品批量出货中。3）云计算、大数据及元宇宙业务：服务器拉动上游电子元器件需求，且对元器件的可靠性和高效性提出更高要求，增量市场广阔；4）精细陶瓷业务：公司精细陶瓷产品与国内外多家知名企业的未来项目上保持着深度开发合作，技术水平领先；随着可穿戴式电子终端、随身医疗监护终端以及其他新兴消费电子对精密陶瓷产品的强劲需求，精细陶瓷产品市场前景可期。 投资建议 我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为7.24/10.06/12.92亿元，按照2023/7/27收盘价，PE为28/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、未及时筹足项目建设资金风险、外围环境波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为32.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为33.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顺络电子（002138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 证星研报解读 〗
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